Il 2025 è stato un anno molto insolito per il mercato dell’arte. Dopo un 2024 finanziariamente quasi disastroso per le case d’asta, con i peggiori risultati degli ultimi quindici anni, anche il 2025 è iniziato piuttosto male, ma con un finale decisamente positivo. Le principali aste di fine anno a New York hanno segnato una notevole ripresa, con un totale di vendite molto soddisfacente di oltre 2 miliardi di dollari in soli cinque giorni. Il valore medio dei lotti è aumentato, i tassi di vendita sono stati elevati e le 25 opere con stime pre-vendita superiori ai 10 milioni di dollari hanno registrato ottime performance. Il mondo dell’arte ha tirato un enorme sospiro di sollievo. La prima metà del 2025 era stata fragile, in un clima di incertezza globale alimentato da innumerevoli elezioni, dall’aumento dei conflitti, dalle minacce di nuovi dazi da parte degli Stati Uniti e da un contesto finanziario generalmente opaco. Fortunatamente, nella seconda metà dell’anno si è assistito a una straordinaria ripresa del mercato dell’arte. Prevediamo alcuni ulteriori cambiamenti e sfide nel nuovo anno, ma la fiducia è tornata. E quello che abbiamo imparato al vertice del mercato nel 2025 potrebbe influire sul mercato dell’arte nel 2026.

Il ritorno a un mercato competitivo e sano richiede stime pre-vendita calibrate

Va ricordato che il 2025 è iniziato lentamente, con lo strascico di un anno traumatico. A maggio, dopo vendite primaverili instabili in Europa, il mondo dell’arte era alla ricerca di segnali più positivi ed entrambe le due principali case d’asta, Christie’s e Sotheby’s, erano alla disperata ricerca di una grande collezione di materiale nuovo capace di cambiare l’umore. Christie’s l’ha trovata in un gruppo di opere di pregio provenienti dalla collezione di Leonard e Louise Riggio, che includeva lavori di Mondrian, Picasso e Magritte. Pur trattandosi in molti casi di opere già recentemente sul mercato e con valutazioni molto elevate, hanno ottenuto buoni risultati, raggiungendo la rispettabile cifra di 272 milioni di dollari nelle sale d’asta di New York. Nella vendita di proprietà miste, Christie’s ha inoltre offerto un raro e raffinato Poplars di Monet, esposto per molti anni in un museo americano, che ha innescato una guerra di offerte fino a 43 milioni di dollari, contro una stima minima di 30 milioni. Sotheby’s era in ritardo e desiderosa di evitare il ripetersi dei risultati deludenti del 2024. E, in un certo senso, aveva ragione: le vendite del primo semestre di Christie’s e Sotheby’s stavano infatti per registrare un calo del 6% rispetto al precedente anno, già poco brillante, spingendo entrambe le case d’asta a cercare con grande impegno opere di alto livello provenienti da importanti collezioni. I professionisti del mercato dell’arte erano preoccupati che le stime elaborate internamente fossero rimaste ai livelli di ottimismo del 2022 e si chiedevano se un approccio così aggressivo fosse sostenibile. Le vendite nelle gallerie stavano rallentando, mentre gli specialisti delle case d’asta continuavano a cercare di attirare materiale di qualità con valutazioni eccessivamente ottimistiche. È già accaduto molte volte in passato, e i fallimenti più clamorosi hanno inevitabilmente portato a una stagnazione del mercato. L’esempio più chiaro è stato l’esito della magnifica Grande tête mince di Giacometti del 1954, colorata a mano, proveniente dalla collezione del defunto Sheldon Solow e annunciata da Sotheby’s come il principale capolavoro della stagione primaverile newyorkese. Alla fine, l’opera non è stata venduta. Secondo i commentatori, l’opera meritava unanimemente di avere successo, ma il prezzo richiesto era semplicemente troppo elevato, con una stima superiore ai 70 milioni di dollari. Sebbene molti ritenessero che il team di Sotheby’s avesse formulato una stima eccessivamente ottimistica, è interessante notare che due calchi in bronzo non colorati della stessa edizione avevano già raggiunto prezzi significativi oltre dieci anni prima: 53 milioni di dollari da Christie’s nel 2010 e 50 milioni di dollari da Sotheby’s nel 2013. In condizioni di mercato diverse, questo approccio alle stime avrebbe potuto funzionare bene, ma in un contesto fragile si è rivelato invece eccessivamente ottimistico. Alcuni osservatori hanno anche ritenuto che i prezzi stabiliti da Christie’s per la collezione Riggio fossero troppo elevati, riducendo così la concorrenza in sala. Il lato positivo è che sia Sotheby’s sia Christie’s hanno rivalutato le proprie strategie di stima in autunno, tornando alla massima collaudata secondo cui «le stime conservative generano la massima concorrenza».

Il potere delle collezioni di un unico proprietario e le lezioni di mercato dalla vendita di Pauline Karpidas a Londra, settembre 2025

L’efficacia di questo approccio alle stime è stata perfettamente illustrata dalla vendita white glove della collezione di arte surrealista di Pauline Karpidas da Sotheby’s a Londra, nel settembre scorso. Le 345 opere sono state vendute al 100% in tre aste, raggiungendo la considerevole cifra di 136 milioni di dollari, a fronte di una stima pre-vendita di 80 milioni. Sebbene, dal punto di vista dei capolavori, questa collezione non sia paragonabile a quella di Yves Saint Laurent venduta a Parigi – che nel 2009 innescò la ripresa del mercato – entrambe le vendite sono arrivate in un momento perfetto, quando il mercato era alla disperata ricerca di un’ampia offerta di materiale nuovo e inedito, a stime ragionevoli. La sala d’asta serale di Londra era gremita e i collezionisti sono stati trascinati in innumerevoli battaglie di offerte. I 55 lotti della sessione serale della vendita Karpidas avevano una stima complessiva di 53 milioni di dollari e sono stati venduti per 100 milioni. Inizialmente, ogni lotto della vendita era coperto da una garanzia della casa d’aste. Oltre il 70% delle opere offerte nelle diverse sessioni è stato venduto a prezzi superiori alle stime massime e la stragrande maggioranza è finita direttamente a collezionisti privati, a livelli di prezzo elevati. Questi risultati straordinari hanno inviato un messaggio forte al mercato di New York: conquistare le collezioni, fissare prezzi realistici per incoraggiare i collezionisti a tornare in sala e, se necessario, assumersi il rischio di offrire ai proprietari formule di garanzia.

Il successo delle opere di punta tra Londra e Parigi, ottobre 2025

Alla vendita Karpidas sono seguiti ulteriori successi a Londra e Parigi, trainati da opere di buona qualità provenienti da collezioni private e proposte a prezzi contenuti. Mentre Christie’s ha registrato buoni risultati, Sotheby’s ha raggiunto il suo totale francese più alto di sempre, pari a 104 milioni di dollari, con un aumento del 50% rispetto al 2024. Inoltre, Frieze London e Art Basel Paris si sono confermate fiere eccezionali, attirando in Europa i più grandi collezionisti del mondo. Improvvisamente, le opere migliori offerte sia alle fiere sia nelle sale d’asta hanno iniziato a generare un nuovo livello di interesse. È stato qualcosa di più di un timido segnale di ripresa: sono state concluse diverse vendite a livelli elevati. Da Christie’s a Londra, Peter Doig ha proseguito la sua costante ascesa verso l’apice del mercato del XXI secolo, con un risultato straordinario di 14,3 milioni di sterline per Ski Jacket, contro una stima di 6-8 milioni. Un’altra artista, meritatamente in ascesa, è Paula Rego, il cui sensazionale trittico Dancing Ostriches del 1995 ha raggiunto il record mondiale di 3,4 milioni di sterline. A Parigi, Sotheby’s ha registrato uno spostamento significativo della spesa verso gli artisti più affermati del XX secolo. Magritte, Freud e Bacon hanno ottenuto buoni risultati a Londra, e a Parigi è stata poi la volta di Modigliani. Due opere di pregio, entrambe provenienti da collezioni private, hanno generato una forte competizione: ciascuna era stimata prudentemente a 5,5 milioni di euro, ma il Ritratto di Raymond del 1915 ha raggiunto i 10,6 milioni di euro, mentre Elvire en buste (1918-19) ha toccato l’incredibile cifra di 27 milioni, quasi cinque volte la stima.

L’appeal della scoperta, Parigi 2025

La domanda per le migliori e più recenti opere d’arte del XX secolo è stata chiaramente dimostrata dalla vendita di un ritratto di Dora Maar di Picasso, a lungo disperso, riemerso in un’asta all’Hôtel Drouot. Tutti i principali collezionisti del mondo erano a conoscenza dell’affascinante storia dell’opera, che ha dato vita a una lunga battaglia di offerte. Il dipinto è stato infine venduto alla celebre famiglia Nahmad per la cifra vertiginosa di 32 milioni di euro, contro importanti offerenti europei, americani e asiatici, molti dei quali presenti in sala. Dopo la vendita mi è stato chiesto se il dipinto avrebbe potuto essere venduto a un prezzo più alto a Londra o a New York. Non lo sapremo mai con precisione, ma la straordinaria storia di quest’opera perduta ha creato un fermento unico nel mercato. In effetti, ho sempre pensato che un singolo dipinto importante possa raggiungere il suo prezzo massimo quando diventa l’unico obiettivo di un team dedicato di esperti che operano ai vertici del mercato e quando la vendita si svolge dal vivo. Questa è stata la formula di grande successo della piattaforma d’asta Fair Warning di Loïc Gouzer, che promuove e mette all’asta singole opere importanti nei momenti chiave della stagione. Una formula collaudata che ha portato a risultati straordinari, come quello ottenuto recentemente dalla Brigitte Bardot di Warhol del 1986, che ha raggiunto il prezzo più alto della scorsa stagione per un’opera dell’artista, pari a 16,7 milioni di dollari.

La vendita Leonard Lauder e il ritorno dei grandi collezionisti, New York 2025

I dipinti ritrovati, come il Dora Maar di Picasso, sono avvolti da un alone di mistero che può alterare le consuete aspettative di prezzo; lo stesso vale per le grandi collezioni che arrivano all’asta. È stata sicuramente questa la mia esperienza con le grandi collezioni di Yves Saint Laurent nel 2009, Peggy e David Rockefeller nel 2018 e Paul Allen nel 2022; ognuna comprendeva opere importanti e ciascuna ha stabilito un nuovo record mondiale per una vendita da un unico proprietario. Il successo di queste collezioni ha anche generato un’energia straordinaria nel mercato dell’arte in generale, e a novembre la vendita della collezione di Leonard Lauder da Sotheby’s ha avuto lo stesso impatto. Ha attirato a New York tutti i principali collezionisti internazionali, creando un clima positivo che ha risollevato il morale del mercato e innescato numerose altre guerre di offerte per capolavori venduti da Christie’s e altrove nella stessa settimana. La vendita è stata guidata dal Ritratto di Elizabeth Lederer di Klimt, opera di straordinaria bellezza e impatto, che ha raggiunto 236 milioni di dollari, il secondo prezzo più alto nella storia delle aste. La vendita serale ha regalato a Sotheby’s un debutto spettacolare nella nuova sala d’aste dell’edificio Breuer, con un pubblico stellare che ha seguito la vendita della collezione per la cifra faraonica di 527 milioni di dollari. L’atmosfera era euforica e festosa. Il prezzo elevato raggiunto dal Klimt è stato impressionante, ma i professionisti presenti in sala hanno apprezzato ancora di più l’elevato numero di offerenti per l’opera: la competizione ha coinvolto sei acquirenti seri, molti dei quali assenti dal mercato da alcuni anni. Abbiamo assistito a una forte concorrenza da parte di Asia, America e Medio Oriente: una distribuzione perfetta. È significativo che un offerente asiatico, rimasto deluso sul Lederer, abbia poi acquistato uno dei paesaggi di Klimt pochi lotti dopo. Riattivare questi importanti attori ai vertici del mercato è fondamentale: significa prezzi più alti e fiducia rinnovata, e stimola una nuova generazione di collezionisti nella competizione in sala.

Grandi collezioni e prezzi elevati per oggetti eccezionali hanno chiuso l’anno. Il trend al rialzo continuerà?

La collezione Lauder ha suscitato grande entusiasmo sul mercato, influenzando il successo di diverse importanti collezioni messe all’asta nella stessa settimana. Tra queste spiccano quelle di Elaine Wynn, Robert F. e Patricia G. Ross Weis, Nesuhi e Selma Ertegun, Cindy e Jay Pritzker, Matthew e Carolyn Bucksbaum. Inoltre, singole opere di pregio provenienti da molte altre collezioni e istituzioni hanno portato a più di trenta le aggiudicazioni oltre i 10 milioni di dollari nei cinque giorni di vendite negli Stati Uniti. Le opere che hanno ottenuto buoni risultati erano principalmente dei grandi maestri della pittura del XX secolo, a testimonianza del tanto discusso «ritorno all’ordine», in un momento in cui molti collezionisti d’arte si allontanano dalla pittura più recente per orientarsi verso artisti più affermati. L’elenco degli artisti le cui opere sono state vendute molto bene è impressionante e rassicurante: per citarne alcuni, No.31 (Yellow Stripe) di Mark Rothko ha raggiunto i 62,1 milioni di dollari; Nymphéas di Claude Monet i 45,8 milioni; Romans parisiens di Vincent van Gogh i 62,7 milioni; El sueño (La cama) di Frida Kahlo i 54,7 milioni; Peso Neto di Jean-Michel Basquiat i 48,3 milioni; Garden di Agnes Martin e Ocean Drive #40 di Richard Diebenkorn entrambi 17,6 milioni; e Le jockey perdu di René Magritte 12,3 milioni di dollari. Storicamente, è molto insolito vedere così tanti dipinti importanti venduti da varie proprietà in una sola stagione. È ancora più insolito vederli tutti venduti con un simile successo, ma ciò è dovuto in gran parte alle condizioni di mercato: stime mantenute ragionevoli e principali acquirenti in cerca di opere importanti. La chiave sta nel continuare a individuare questi capolavori, sia per alimentare il mercato sia per attirare nuovi acquirenti fiduciosi. Qui sta la sfida che Christie’s, Sotheby’s e Phillips dovranno affrontare nei prossimi mesi: i proprietari avranno la fiducia necessaria per vendere i loro oggetti preziosi nel 2026? A mio avviso, dovrebbero cogliere l’occasione finché l’offerta resta scarsa e la domanda elevata, una combinazione che per un venditore è sempre vincente

Le garanzie di terzi in un mercato in fase di riequilibrio

Oltre alla qualità del materiale offerto, al momento della vendita circa il 90% delle 25 opere più importanti aveva già ricevuto offerte irrevocabili da collezionisti formalmente impegnati all’acquisto prima dell’asta. È interessante notare come le offerte irrevocabili, spesso considerate un sostegno tipico di un mercato debole, siano oggi diventate un indicatore di fiducia nella qualità. A New York, molte delle opere più importanti disponevano di offerte di sostegno che, sorprendentemente, hanno spesso innescato una forte concorrenza. Un tempo disapprovate dai puristi del mercato aperto, le offerte garantite sono oggi considerate un fattore di fiducia e di dinamismo per il mercato. Anche la variante di Phillips a questo tipo di offerta, che consente di presentare un’offerta «prioritaria» prima dell’asta in cambio di una lieve riduzione della commissione dell’acquirente, si è rivelata molto efficace. Il CEO Martin Wilson mi ha confermato che oltre il 50% dei lotti delle recenti aste aveva già offerte confermate al prezzo minimo stimato ben prima dell’asta.

Un mercato sempre più selettivo per gli artisti del XXI secolo

Il mercato ha inoltre registrato correzioni e cambiamenti significativi. In Europa si è assistito a un netto abbandono della caccia speculativa agli artisti emergenti a prezzi elevati. I collezionisti americani sono stati tradizionalmente più pronti a valorizzare i migliori artisti della nuova generazione, e vale la pena notare come, alla fine del 2025, tre artisti viventi abbiano davvero brillato a New York. Il potente ritratto storico di Kerry James Marshall, Portrait of John Punch (Angry Black Man 1646), ha raggiunto i 7,15 milioni di dollari, contro una stima di 4-6 milioni; il tanto decantato High Society di Cecily Brown è stato venduto a 9,8 milioni di dollari, stabilendo un nuovo record mondiale; e il suggestivo A Clear Unspoken Granted Magic di Amy Sherald ha toccato l’altrettanto sorprendente cifra di 4,1 milioni di dollari. Ognuno di loro gode oggi di una solida reputazione e di un ampio seguito, con prezzi che ne riflettono l’eccellenza. È lecito attendersi nuovi exploit in asta da tutti e tre nel 2026 e oltre.

L’aumento dei prezzi di una selezione di artisti chiave, dai valori finora fragili

Gli artisti il cui valore viene rivalutato al rialzo, in un mercato complessivamente più sano, sono numerosi e diversi. Fernand Léger, per qualche tempo fuori dal favore del pubblico, ha vissuto una settimana straordinaria a New York, con quattro opere degli anni Dieci e Venti vendute con forte concorrenza. Le sue opere possono attestarsi intorno al 75% dei valori precedenti, ma il suo ritorno alla popolarità è un indicatore importante. Allo stesso modo, forse con il rinnovato peso della bellezza estetica come fattore chiave di vendita, Matisse è tornato alla ribalta. La sua Figure et bouquet è stata venduta per il doppio della stima, raggiungendo i 32,2 milioni di dollari dopo una feroce battaglia tra un importante mercante newyorkese e un collezionista privato americano. Lo stesso acquirente americano, attratto da opere coloriste, ha spinto Le songe du Roi David di Chagall fino a 26,5 milioni di dollari. Ancora una volta, la semplice bellezza estetica del dipinto ha guidato la competizione, evidenziando la continua ripresa dei prezzi di Marc Chagall su tutta la linea. Il suo mercato non è mai stato così forte dalla scomparsa degli acquirenti giapponesi alla fine degli anni Ottanta. Molto soddisfacenti sono stati anche la profondità delle offerte e i prezzi costantemente elevati per Agnes Martin e Alexander Calder, due titani del XX secolo.

Alcuni significativi aggiustamenti dei prezzi nel 2025

Il valore di numerosi artisti importanti è oggi messo in discussione dalla nuova generazione di acquirenti. I mercati di Ernst Ludwig Kirchner e degli espressionisti tedeschi non sono più sostenuti dai grandi compratori tedeschi, svizzeri e americani della fine degli anni Novanta; Maurice de Vlaminck, Georges Braque e i Fauves hanno raggiunto il picco dei prezzi circa vent’anni fa; alcuni artisti astratti americani del dopoguerra, come Franz Kline, Robert Motherwell e Frank Stella, sono diventati meno di moda; e alcuni celebri artisti viventi, come Christopher Wool, Mark Grotjahn e Maurizio Cattelan, potrebbero aver sofferto di un’eccessiva esposizione. È probabile che tutti questi artisti compaiano regolarmente alle aste nelle prossime stagioni, con stime più conservative, e che i loro prezzi trovino di conseguenza nuovi livelli. Nei prossimi periodi potrebbero aprirsi interessanti opportunità per i collezionisti più accorti, mentre il ruolo dei consulenti d’arte esperti è destinato a diventare sempre più centrale, man mano che i collezionisti cercheranno di orientarsi tra queste sfumature.

Verso un mercato più sano nel 2026

Guardando al 2025 nel suo complesso, non c’è dubbio che nella seconda metà dell’anno Sotheby’s e Christie’s abbiano adottato le strategie giuste. Le collezioni di un unico proprietario sono state presentate in modo eccellente, con cataloghi distribuiti ben prima delle vendite. Le case d’asta hanno rafforzato il ricorso a offerte di terzi per i lotti più importanti, negoziando riserve anche al 70% del valore per aumentare le probabilità di vendita e consentire al mercato di riequilibrarsi. Allo stesso tempo, hanno ridotto il numero di lotti ritirati, offrendo una lettura più trasparente dei segmenti in fase di indebolimento. Nel complesso, l’esperienza d’asta è stata più coinvolgente quest’anno; il nuovo edificio Breuer di Sotheby’s, ad esempio, rappresenta un grande miglioramento rispetto ai precedenti spazi di York Avenue, e la nuova sala d’asta appare fatta su misura per i banditori. Le vendite serali, forti di materiale di alta qualità, sono state molto più piacevoli rispetto a quelle viste negli ultimi due anni. L’elevata qualità a livelli di prezzo favorevoli ha incoraggiato gli acquirenti a tornare nelle sale d’asta e ha indubbiamente contribuito alla ripresa del mercato. La sfida sarà ricreare la stessa atmosfera e gli stessi tassi di vendita con aste serali di proprietà miste, senza il sostegno e il fattore sorpresa dei capolavori provenienti dalle numerose grandi collezioni di singoli proprietari, come Riggio, Lauder, Weis e Pritzker, che hanno alzato l’asticella per il 2026.

Cosa aspettarsi nel 2026

case d’asta sembrano notevolmente diversi. Sotheby’s guarda ai suoi grandi progetti in Medio Oriente, forte della presenza come partner principale del fondo sovrano di Abu Dhabi, ADQ, ora rappresentato anche al tavolo del consiglio di amministrazione. Finanziamenti aggiuntivi e ambizione, senza dubbio, ne sosterranno il percorso. Hanno inoltre solidi piani strategici per espandere le proprie attività nel settore del lusso in diverse nuove direzioni: dall’automotive, dove lo scorso anno hanno realizzato vendite per oltre 1 miliardo di dollari, fino forse alle aste immobiliari di lusso, un’attività ancora agli albori e non priva di sfide competitive. Al contrario, Christie’s guarda a importanti progetti primaverili per l’Asia dalla nuova sede nell’Henderson Building di Hong Kong e sembra impegnata anche in nuove iniziative in Arabia Saudita. Nei dati di fine anno, Christie’s ha rivelato che le tre opere più costose del 2025 sono state vendute privatamente, anziché attraverso la tradizionale piattaforma d’asta: una novità quasi assoluta, fatta eccezione per il 1779, quando James Christie organizzò la vendita dei capolavori della collezione di Sir Robert Walpole a Caterina la Grande di Russia. In realtà, negli ultimi anni molte delle opere d’arte più costose al mondo sono state vendute privatamente, tramite consulenti d’arte senior, commercianti e, a porte chiuse, dagli stessi banditori. Dal punto di vista di Christie’s, sebbene queste vendite riservate possano incrementare i ricavi, la loro natura discreta non contribuisce necessariamente a rafforzare l’immagine pubblica dell’azienda rispetto al principale concorrente nel settore delle aste. Le decisioni dei venditori si basano sui recenti successi pubblici e Sotheby’s è oggi saldamente al vertice del mercato per fatturato, forte anche delle eccellenti vendite di novembre. Il totale delle vendite di Phillips nel 2025, pari a 0,9 miliardi di dollari, è stato nettamente inferiore a quello dei concorrenti, ma il tasso di crescita del 10% è indicativo di un miglioramento della salute del mercato. Nella battaglia tra le due case leader, Sotheby’s ha registrato nel 2025 un totale di vendite pari a 7 miliardi di dollari, in aumento del 17% rispetto all’anno precedente, mentre Christie’s di 6,2 miliardi di dollari, con una crescita del 6%. Sarà interessante osservare come Bonnie Brennan, CEO di Christie’s, e il suo team reagiranno alla sfida di colmare il divario nel 2026. Sotheby’s ha giocato un asso nella manica con il trasferimento al Breuer nell’autunno del 2025, ma l’attrattiva del nuovo spazio potrebbe svanire rapidamente quando i venditori inizieranno a discutere i progetti per marzo a Londra e maggio a New York. Per fortuna il mercato è tornato a funzionare bene. Le grandi opere si vendono con successo, riportando entusiasmo e tensione nelle sale d’asta. Che questo slancio possa continuare a lungo: brindiamo a un altro anno affascinante ed energizzante ai vertici del mercato dell’arte.